投資戦略
2025年10月2日 04:44
投資戦略をアップデートします。
■連邦政府機能の一部シャットダウン
裁量的経費の権限付与をめぐる歳出予算法案が難航し、新会計年度入りに間に合わなかった関係で、連邦政府機能の一部がシャットダウンしました。
労働省労働統計局もシャットダウンの対象です。その関係で雇用統計の発表が延期されることが濃厚となっています。
マスコミは今回、民主党が歳出予算法案の話し合いに消極的だった理由として、先に成立した「大きくて美しい法案」が民主党にとって屈辱的であり、いまでもそれを根に持っていることを挙げています。
しかし民主党が話し合いを拒んでいる理由はもっと真剣なものです。「大きくて美しい法案」が採択された際、アフォーダブル・ケア・アクト（ACA＝いわゆるオバマケア）の補助金が期限切れになることが確定しました。その他、ヘルスケアに関する色々な予算も削減されることになり、庶民のヘルスケアへのアクセスが難しくなるのです。これに民主党は反発しているわけです。
したがってシャットダウンの状況打開のためにはヘルスケア面での共和党の譲歩が必要になります。
以下にもう少し詳しく説明します。
■ヘルスケア関連の政府予算支出削減・給付見直しのまとめ
米国では連邦政府の歳出の大きな割合を社会保障・医療保険（メディケア、メディケイド）が占めています。少子高齢化で支出は増加傾向にあります。
そこで「大きくて美しい法案」では10年で5,360億ドルを削減することが決まりました。
その流れでアフォーダブル・ケア・アクトで導入された、いわゆるマーケットプレース（保険取引市場）に対して連邦政府が支払っている補助金が有効期限満了で打ち切られることが濃厚です。この補助金は低所得者層に対するプレミアム税額控除（PTC）と呼ばれ、保険料を下げる役割を果たしてきました。
また中間層に関しては「保険料の上限8.5%ルール」がなくなるため保険料負担が跳ね上がることが予想されています。
ACAの成立で新しく健康保険に加入できた低所得者層は1,400万人居ると言われています。今回、シャットダウンという奥の手で民主党がバトルを挑まなければ、せっかく健康保険に入ることができた新しい被保険者の7割は値上がりした保険料が払えず、健康保険を失うと言われています。
■セクター・ローテーション
シャットダウンでは連邦政府に勤める公務員のうち70万人が自宅待機で「瞬間」にせよ所得を失います。その場合、失業保険を新規に申請してOKです。シャットダウンというテクニカルな理由にせよ雇用統計は一層悪化することが不可避でしょう。それは消費を抑制し、米国がリセッションに入る確率が高まることを意味します。
市場ではそのような変化を先取りするカタチでディフェンシブ（＝景気後退に強いという意味）な製薬・バイオなどの株に物色の矛先が回ってきています。
最近紹介したアストラゼネカ（AZN）、ノバルティス（NVS）をはじめ製薬・バイオ株が軒並み高になっています。
これに加えてアルニラム・ファーマシューティカルズ（ALNY）とデナリ・セラピューティックス（DNLI）にも注目したいと思います。
アルニラム・ファーマシューティカルズはRNA干渉（RNAi）を利用しています。それは細胞が自分の体内で特定の遺伝子の働きを抑える仕組みです。ダブルストランドRNA（二本鎖RNA）が細胞内に入るとそれを分解して短い断片（siRNA）を作り、それが標的となるmRNAを見つけ出し、切断するわけです。その結果、疾病を引き起こすタンパク質が作られなくなるというわけです。
一方、デナリ・セラピューティックスは大分子治療薬（酵素、抗体、オリゴヌクレオチド）を血液脳関門（BBB）を通して脳内に届ける技術を持っています。一種のプラットフォーム・カンパニーだと思えば良いでしょう。
■相場観
10月は厳しい相場になると予想します。いまはキャッシュポジションを高く保ち、余計なことはやらないほうがいいです。
■銘柄
【金融】
BRAC BANK（バングラデシュ現地株）
【製薬・バイオ】
アストラゼネカ（AZN）
ノバルティス（NVS）
アルニラム・ファーマシューティカルズ（ALNY）
デナリ・セラピューティックス（DNLI）
【酒造】
ディアジオ（DEO）
【石油】
ビスタ・エナジー（VIST）
■予想
2025年末のS&P500のターゲットは5500を予想します。（不変）
2025年末のドル円は128円を予想します。（不変）
2025年末の10年債利回りは3.9%を予想します。（不変）
2025年末のフェデラルファンズ・レートは3.50%を予想します。（不変）
2025年末の失業率は4.5%を予想します。（不変）
2025年末の消費者物価指数は2.7%を予想します。（不変）
2025年末のGDPは＋0.5%を予想します。（不変）