ヴィーオン　フロンティア・マーケットに特化した通信会社

2025年1月16日 05:02

ヴィーオン（ティッカーシンボル：VEON）は西アジアと東アジアで携帯電話、ブロードバンド、データサービスを展開している企業です。

パキスタンが同社の売上高に占める割合は34％、EBITDAに占める割合は37％です。同国における市場占有率は45.1％でシェアNo.1です。顧客数はモバイルが7160万人、フィンテックが2330万人、エンタメが1560万人です。売上高は現地通貨ベース＋29％で成長しています。今後も＋19〜22％の成長を見込んでいます。
 
カザフスタンが売上高に占める割合は22％、EBITDAに占める割合は30％です。同国における市場占有率は43％でシェアNo.1です。顧客数はモバイルが1120万人、フィンテックが430万人、エンタメが100万人です。売上高は現地通貨ベース＋20％で成長しています。今後も＋14〜17％の成長を見込んでいます。
 
バングラデシュが売上高に占める割合は15％、EBITDAに占める割合は12％です。同国における市場占有率は19％でシェア第3位です。顧客数はモバイルが4120万人、フィンテックが160万人、エンタメが1110万人、デジタルヘルスが150万人です。売上高は現地通貨ベース＋6％で成長しています。今後も＋15〜18％の成長を見込んでいます。
 
ウズベキスタンが売上高に占める割合は7％、EBITDAに占める割合は6％です。同国における市場占有率は29％です。顧客数はモバイルが820万人、エンタメが130万人です。売上高は現地通貨ベース＋16％で成長しています。今後も＋26〜29％の成長を見込んでいます。
 
さて、同社はウクライナでもキーウスターを展開していますが、このビジネスは分離し、米国のナスダックに上場することが先日発表されました。ウクライナが売上高に占める割合は21％、EBITDAに占める割合は26％です。同国における市場占有率は50.8％でNo.1です。顧客数はモバイルが2340万人、エンタメが140万人、デジタルヘルスが230万人です。売上高は現地通貨ベースで−9％、ドルベースで−14％となっていますが、これは戦争により避難民がポーランドなどへ転出したことでユーザーが減ったこと、ウクライナの通貨フリブニャ（UAH）が通貨安となったことが影響しています。今後は＋10〜13％の成長を見込んでいます。
 
キーウスターは米国のSPAC（特別買収目的会社）、コーエン・サークル（ティッカーシンボル：CCIR）と合併、ナスダックに「裏口上場」されます。キーウスターは東欧の会社なのでその他のヴィーオンの地域とは毛色が違います。またとてもEBITDAマージンが大きい、儲かるビジネスなのですが、戦争という特殊要因で足を引っ張ってきました。キーウスターがヴィーオンから切り離されることで残ったポートフォリオは一層グロースが強調されると思います。
 
 
ティッカーシンボル：VEON
時価総額：32.7億ドル
フォーワードPER：7倍　（ただしキーウスターを含む予想）
配当利回り：なし
営業キャッシュフロー：＄11.28
カレンダー2025年通年コンセンサス予想
EPS: $6.40 +12%